Китайский видеосервис Kuaishou опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2026 года. Основной бизнес демонстрирует стагнацию, а вот генеративный AI-направление — Kling AI — стало единственным драйвером роста, увеличив выручку более чем вдвое.
Суть события
Kuaishou Technology (01024.HK) представила результаты за Q2 2026: выручка составила 35,535 млрд юаней (около 5,3 млрд долларов), что лишь на 1,4% больше, чем годом ранее. Показатель совпал с консенсусом рынка (35,51 млрд), но динамика указывает на исчерпание прежних драйверов роста.
Чистая прибыль упала на 36% год к году — до 3,152 млрд юаней. Скорректированная чистая прибыль (без учёта компенсационных выплат акциями и переоценки инвестиций) составила 3,913 млрд юаней — на 30,3% меньше, чем во втором квартале 2025 года. Маржинальность скорректированной чистой прибыли снизилась до 11% против 14% год назад.
Детали
Выручка от онлайн-маркетинга выросла на 4,4% — до 20,6 млрд юаней. Сегмент «прочие услуги», в который входят e-commerce и Kling AI, прибавил 18,5% (6,2 млрд юаней). А вот доходы от прямых трансляций сократились на 13,5% — до 8,7 млрд юаней, что отражает общее охлаждение рынка стриминга в Китае.
Валовая маржа снизилась с 55,7% до 51,6%. Расходы на R&D выросли на 34,7% год к году и составили 4,58 млрд юаней — компания активно инвестирует в AI-технологии.
DAU достиг 412,3 млн, MAU — 797,3 млн. При этом квартальный прирост пользователей замедлился.
Контекст
Kuaishou занимает второе место в Китае после Douyin (китайская версия TikTok) (TikTok) на рынке коротких видео, но его бизнес-модель более зависима от живых трансляций и виртуальных подарков — сегмента, который в этом году показывает признаки насыщения. Обострение конкуренции с Douyin и рост внимания регуляторов к контенту усиливают давление на монетизацию.
В этих условиях руководство делает ставку на AI-направление. Kling AI — платформа генерации видео по текстовым и img2img-запросам — вышла на рынок в 2024 году и с тех пор демонстрирует экспоненциальный рост. В Q1 2026 выручка Kling AI уже превысила 650 млн юаней (+300% YoY), а annualized revenue run rate (ARR) к марту 2026 достиг 500 млн долларов.
Что дальше
Kuaishou подтверждает приверженность стратегии углублённой AI-интеграции. Компания планирует расширять коммерциализацию Kling AI как через B2B-API, так и через платную подписку для профессионалов. На фоне замедления основного бизнеса именно AI-направление рассматривается как «вторая кривая роста» и ключевой фактор оценки компании инвесторами.
Существенный риск остаётся в высокой базе R&D и возможном дальнейшем сжатии маржинальности, если рекламный рынок Китая не восстановится в Q3–Q4 2026.
