Рынок молодых облачных провайдеров ИИ подходит к неприятному повороту: после падения котировок и отмены IPO участники отрасли ожидают, что из сотен компаний через несколько лет останутся лишь семь–десять. Для Nvidia это не чужая проблема: такие провайдеры закупают её ускорители и строят под них собственные дата-центры.
Суть события
Речь идёт о так называемых неокладах — небольших и быстро растущих облачных компаниях, которые сдают вычислительные мощности для задач искусственного интеллекта. Два руководителя из отрасли, которых цитирует The Information, ожидают сильной консолидации: более крупные игроки или инвесторы могут поглотить часть конкурентов, а самостоятельными останутся только семь–десять провайдеров.
Поводом для таких оценок стала тяжёлая неделя на рынке. Австралийская Firmus отменила IPO, а акции CoreWeave и ряда более мелких конкурентов снизились примерно на 20%. По данным Bloomberg, CoreWeave потеряла четверть рыночной стоимости, а показатель кредитного риска компании достиг рекордного уровня. Это сообщения источников, а не доказательство того, что каждый провайдер столкнётся с одинаковым исходом.
Почему Nvidia это касается
Неоклауды важны для Nvidia как покупатели чипов и как инфраструктурные партнёры. В июльском квартале клиенты за пределами крупнейших технологических компаний принесли Nvidia 40 млрд долларов — 45% выручки дата-центров и более чем вдвое больше, чем годом ранее. В эту группу входят и неоклауды.
Nvidia уже поддерживает сектор: направляет партнёрам чипы, участвует в инвестициях, предлагает гарантии по кредитам и помогает искать площадки с доступной электроэнергией. По словам одного из руководителей отрасли, условия гарантий менялись: вместо более длинного соглашения с долей от будущей выручки компания теперь предлагает более короткий срок и меньшую долю. Это поддержка бизнеса, но не гарантия его успеха.
Узкие места — не только деньги
История Nscale показывает, что проблема может возникнуть ещё до запуска дата-центра. Microsoft вышла из сделки по площадке в Лоутоне, где планировала арендовать мощности для 23 000 чипов Nvidia. Энергетические компании не ожидают подключения объекта к электросети до 2030-х годов. Nscale заявила, что её отношения с Microsoft остаются сильными и долгосрочными. Отдельно Bloomberg сообщал, что часть инвесторов добивалась снижения целевой оценки Nscale примерно с 30 млрд до 16–19 млрд долларов.
Есть и риск избытка предложения. Gartner прогнозирует, что к 2030 году 80% независимых неоклаудов прекратят самостоятельную работу. Bernstein оценивает, что в Северной Америке будет построено лишь 35% объявленных мощностей. Если вычислительных ресурсов окажется больше, чем спроса, цены могут снизиться — но источник не позволяет утверждать, когда именно и насколько.
Что дальше
Для Nvidia главный вопрос — смогут ли партнёры довести проекты до стройки и загрузить их реальным спросом. CoreWeave в основном арендует готовые дата-центры, поэтому таким площадкам потенциально проще найти нового клиента. Nebius, IREN и Nscale строят собственные объекты: их финансовые трудности могут затормозить и строительство, и будущие закупки ускорителей.
Пока это сценарий консолидации, а не подтверждённый итог. Предпринимателям и инвесторам в инфраструктуре стоит разделять обещанные мощности, доступное электроснабжение и уже заключённые контракты. Для общего понимания масштаба бизнеса Nvidia можно сопоставить эту ситуацию с разбором того, как Nvidia стала первой компанией с капитализацией 5 триллионов долларов.
